家用电连接及照明龙头之公牛集团（603195）

家用电连接及照明龙头之公牛集团（603195）公牛集团股份有限公司专注于电连接、家用接及智能电工照明、电连新能源三大业务。照明公司专注于电连接、牛集智能电工照明、家用接及数码配件三大业务板块，电连电连接产品主要为转换器，照明智能电工照明产品主要包括墙壁开关插座、牛集LED照明、家用接及断路器、电连生活电器、照明智能门锁等产品 ，牛集数码配件主要为数码配件类产品 。家用接及公司是电连中国电器工业协会电器附件及家用控制器分会副理事长单位，全国电器附件标准化技术委员会副主任委员单位，照明也是行业第一家承担“浙江制造”标准起草并取得认证的电工企业。公司控股股东为宁波良机实业有限公司(53.90%)，实际控制人阮立平(50.00%);阮学平(50.00%) 。北向资金持股843.9万股（1.41%） ，公募基金方面，兴全合润、兴全合宜，分别持股372.37万股（0.62%）、241.45万股（0.4%） 
。一、主营业务公司围绕战略目标，专注于电连接 、智能电工照明 、新能源三大业务 。电连接产品主要为转换器（即插座） 、数码配件等，智能电工照明产品主要包括墙壁开关插座、LED 照明（智能无主灯）、安全断路器、智能浴霸 、智能门锁、智能晾衣机 、智能窗帘机等 ，新能源产品主要为新能源汽车充电桩/枪、户外便携式储能等。公司集中采购铜
、银、铝、锡 、塑料粒子、纸浆等大宗原材料，并通过期货套期保值等方式锁定交易价格，降低原材料现货市场价格波动给公司经营带来的不确定性风险。公司建立了线下线上一体化的全渠道销售模式 。线下渠道销售模式以经销为主 、直销为辅 
，公司在民用电工领域内创新性地推行线下“配送访销”的销售方式，并持续开展渠道精细化管理，已建立了覆盖全国城乡、110 多万家终端网点的线下销售网络 。其他家居用品 （共25家），2022年营收排名前三分别为，公牛集团（140.8亿）、乐歌股份（32.08亿）和共创草坪（24.71亿）
。销售毛利率前三分别为，联翔股份（43.23%） 、玉马遮阳（41.66%）和ST熊猫（41.63%）
，公司排名第4（38%）。净资产收益率前三分别为嘉益股份（37.18%） 、公牛集团（27.88%）和共创草坪（21.01%） 。二
、业绩情况2023Q1 ，公司实现营收33.34亿元，同比增长8.31%；归母净利润7.36亿元，同比增长14.74%。三
 、投资要点1、研发创新优势公司围绕“电连接” 、“智能电工照明” 、“新能源”推出了一大批设计、外观、技术、性能等方面富有差异化特点的产品。公司多年来参与起草国家标准、行业标准和团体标准118 项
，是中国电器工业协会电器附件及家用控制器分会副理事长单位 
，全国电器附件标准化技术委员会副主任委员单位 ，也是行业第一家承担“浙江制造”标准起草并取得认证的电工企业
。2
、渠道优势公司在民用电工领域内创新性地推行线下“配送访销”的销售模式，已在全国范围内建立了75 万多家五金渠道售点（含五金店、日杂店、办公用品店 、超市等）、12 万多家专业装饰及灯饰渠道售点及 25 万多家数码配件渠道售点，公司作为家用电连接及照明龙头企业，围绕电连接/智能电工照明/新能源三大赛道，不断推动产品渠道升级，海外市场有序拓展 ，前景可期。业绩方面  ，公司一季报净利润增速同比、环比增长 ，预计8月18日披露中报。公司动态市盈率30倍，滚动市盈率27倍 ，处于相对低位 。股价近期有止跌企稳的迹象，可逢低关注  。风险：原材料价格波动
，新业务开拓不及预期，下游需求不振。

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